5.生命周期理论与波士顿矩阵结合
生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可以得到一个新的矩阵
6.产品不同生命周期阶段，不同经营战略和经营风险比较
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阶段 |
经营战略 |
经营风险 |
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引入期 |
产品的独特性和高收入客户使得价格弹性较小，可以采用高价格、高毛利的政策，但是销量小使得净利润较低。主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。 |
经营风险非常高，新产品只有成功和失败两种可能，成功则进入成长期，失败则无法收回前期投入的研发、市场开拓和设备投资成本。 |
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成长期 |
主要的战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象的好时机。 |
经营风险有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低。但经营风险仍维持在较高水平，原因是竞争激烈了，市场不确定性增加。这些风险主要与产品的市场份额以及该份额能否保持到成熟期有关。 |
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成熟期 |
主要的战略路径是提高效率，降低成本。 |
经营风险进一步降低，达到中等水平，销售额和市场份额、盈利水平都比较稳定，现金流量变得比较容易预测。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。 |
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衰退期 |
战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。 |
经营风险进一步降低，主要悬念是什么时间产品完全退出市场。 |
7.企业发展各阶段特征
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分析内容 |
企业的发展阶段 | |||
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起步期 |
成长期 |
成熟期 |
衰退期 | |
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经营风险 |
非常高 |
高 |
中等 |
低 |
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财务风险 |
非常低 |
低 |
中等 |
高 |
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资本结构 |
权益融资 |
主要是权益融资 |
权益+债务融资 |
权益+债务融资 |
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资金来源 |
风险资本 |
权益投资增加 |
保留盈余+债务 |
债务 |
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股利 |
不分配 |
分配率很低 |
分配率高 |
全部分配 |
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价格/盈余倍数 |
非常高 |
高 |
中 |
低 |
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股价 |
迅速增长 |
增长并波动 |
稳定 |
下降并波动 |
8.企业不同发展阶段的财务战略
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发展阶段 |
资本结构 |
资本来源 |
股利分配政策 |
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起步阶段的财务战略 |
由于初创期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债。 |
引进风险投资者 |
股利支付率大多为零 |
成长阶段的财务战略 |
由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。 |
私募或公募 |
采用低股利政策 |
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成熟阶段的财务战略 |
由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。 |
负债和权益 |
采用高股利政策或作为替代进行股票回购 |
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衰退阶段的财务战略 |
应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处。 |
选择负债筹资 |
采用高股利政策 |
9.经营风险与财务风险的四种搭配
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。
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匹配方式 |
特点 |
举例 |
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高经营风险与高财务风险的匹配 |
具有很高的总风险。该种匹配不符合债权人的要求。 |
一个初创期的高科技公司，假设能够通过借款取得大部分资金，其破产的概率很大，而成功的可能很小。 |
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高经营风险与低财务风险的匹配 |
具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 |
一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。 |
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低经营风险与高财务风险的匹配 |
具有中等程度的总风险。该种匹配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。 |
一个成熟的公用企业，大量使用借款筹资。 |
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低经营风险与低财务风险的匹配 |
具有很低的总风险。该种匹配不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。 |
一个成熟的公用企业，只借入很少的债务资本。 |
(二)基于创造价值/增长率的财务战略选择
1.影响价值创造的主要因素
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要点阐释 | |
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企业的市场增加值 |
企业市场增加值 |
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影响企业市场增加值的因素 |
市场增加值 |
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影响价值创造的因素 |
影响价值创造的因素主要有： |
2.增长率、筹资需求与创造价值
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内容 |
相关分析 | |
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现金余缺 |
现金短缺 |
销售增长率超过可持续增长率。 |
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现金剩余 |
销售增长率低于可持续增长率。 | |
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现金平衡 |
销售增长率等于可持续增长率。 | |
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类型 |
含义 |
对策 |
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增值型现金短缺 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺； |
暂时性高速增长的资金可以通过借款来解决。 |
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增值型现金剩余 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余； |
（1）加速增长： |
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减损型现金剩余 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余； |
（1）提高投资资本回报率： |
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减损型现金短缺 |
（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺； |
（1）彻底重组； |
