合成担保债务凭证的分层结构设计与传统 CDO 类似,是为了满足不同风险偏好投资者的需求。一般分为优先级、中间级和股权级。优先级层级在信用风险发生时,最先得到保护,其承担的风险最低。当参考资产发生违约损失时,损失首先由股权级和中间级吸收,只有当损失超过了股权级和中间级的承受范围,才会波及优先级。相应地,优先级的收益也相对较低,通常接近于无风险利率加上一定的风险溢价。中间级的风险和收益处于中间水平,它比股权级风险低,但比优先级风险高。在损失发生时,先由股权级承担损失,当损失超过股权级的额度后,中间级开始承受损失。其收益也会高于优先级,因为投资者承担了更高的风险。股权级则处于风险的最前端,一旦参考资产出现任何违约损失,股权级投资者首先遭受损失。但如果没有违约事件发生,股权级投资者将获得最高的收益,其收益来源不仅包括 CDS 合约的保费收入,还可能在资产表现良好时获得额外的收益分配,不过这种高收益伴随着高风险。