市场风险，即价格风险，是指外部市场行情的变化给金融机构资产组合价值带来的不确定变化。在衍生品业务中，这是最显著的风险。当金融机构发行自主设计的产品并充当交易对手时，若头寸未完全对冲，市场波动极易导致亏损。
以某金融机构发行的上证50指数场外期权为例，若到期时指数收盘价低于过去平均值，机构须向基金公司支付现金赔偿。为管理此风险，机构通常会持有上证50指数期货空头进行对冲。然而，适当的期货持仓虽能在一定程度上对冲场外期权的线性风险，但单凭期货本身无法对冲掉期权的高阶风险，例如Gamma（伽马）和Vega（维加）等风险。
此外，风险识别需分层进行。产品层面的风险识别核心在于找出影响单个产品价值变动的主要风险因子，如国债期货的利率水平。而部门层面的风险识别则需统筹整个部门的所有衍生品持仓，重点评估各类风险因子的相关性及整体敞口。在部门层面，还需要充分考虑一个交易部门所持有的所有衍生品的风险，识别出各类风险因子的相关性。如果部门内同时持有多种不同标的的衍生品，风险因子之间的相关性可能会导致风险敞口的放大或抵消。因此，仅仅关注单一产品的市场风险是不够的，必须从全局视角审视整个部门的持仓结构。
总体而言，由于产品到期前的市场行情无法准确预测，金融机构难以预先确定衍生品业务的净收益。这种因市场价格波动及高阶风险暴露带来的不确定性，正是衍生品业务中市场风险的核心体现。因此，机构必须建立完善的定量估计与动态对冲策略，以有效管理组合的市场风险。
科目：期货投资分析
考点：市场风险
