证券投资顾问业务的基本概念

(一)发展历程

全球投资顾问业务发展历程可以划分为三个主要阶段：

萌芽期

成熟期

变革期

【萌芽期】

在16世纪的瑞士日内瓦，第一批从事投资顾问业务的私人银行家出现，主要服务于达官贵族的财富管理需要，提供财务咨询、投资规划等全方位、定制化的服务。

这一时期投资顾问业务主要表现为私人银行的形式，为高净值客户提供专属的定制化服务。

【成熟期】

20 世纪中叶以来，富豪家族以及大众富裕阶层大量涌现，家族办公室模式为富豪家族事务管理和财富传承提供服务，各类金融机构主动扩大服务客户范围，为不同阶层的客户提供更符合需求的投资顾问服务。

这一时期各类投资顾问业务模式相继涌现，投资顾问开始注重客户体验，转向从客户视角提供服务。

【变革期】

21世纪以来，越来越多的客户有财富管理需求且需求多样，不仅追求资产的保值增值，还对医疗、教育、养老等不同场景下的财富规划有了更多要求，对资金安全也有了更高的要求。这一时期投资顾问服务更为丰富。

投资顾问为了增强竞争力，实现客户留存，更好为客户提供服务，开始主动加速转型，以客户利益最大化为核心要求，追求投资顾问与客户的共赢。

在全球投资顾问业务市场上，中国、美国、日本、欧洲等国家或地区逐步形成了持续发展且各具特色的投资顾问业务发展模式。

随着投资顾问业务的持续发展，一方面，投资顾问将真正承担面向客户的信托责任，践行”以客户为中心“的经营理念，站在客户视角为客户提供专业化、个性化的投资顾问服务，另 一方面，随着人工智能技术在投资顾问领域的深化应用，智能投资顾问将服务到更广范围的大众富裕人群，实现聚焦普惠客户的数字化、规模化的投资顾问服务。

(二)投资顾问业务模式

结合美国、日本两国业务实践，投资顾问业务模式分为两种：

一种是咨询型模式，另一种是全权委托型模式。

全权委托型模式是美国和日本投资顾问业务的主流。

全权委托型模式下的投资顾问业务可以通过协议明确在接受客户委托的情况下全权代理客户执行投资决策和办理相应交易。 该种模式需依托于账户体系建设，包括但不限于：

(1)账户覆盖全品类投资标的，账户种类非常丰富，包括养老、教育、托管和信托账户等。

(2)账户支持授权操作与受益转让。

(3)账户投资享有相应税收优惠。

在我国，投资顾问业务尚以咨询型模式为主。

境内证券投资咨询机构只能接受客户委托，开展向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策，不允许代替客户作出投资决定。

只有获得公募基金投资顾问业务资质的机构可以接受客户的委托，代理客户账户进行基金组合配置。该业务在国内是一项全新的业务，是国内财富管理转型的有力探索。

(三)我国发展基金投资顾问业务的意义

随着资本市场的逐步完善，买方投顾愈发可行化。

2019年10月，中国证监会下发了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，公募基金投资顾问业务试点正式启动。该项业务下机构以客户利益优先为原则，规避佣金等利益冲突，可以接受客户的委托，代理客户进行基金组合配置。

基金投顾业务在国内是一项全新的业务，是财富管理转型的有力探索，其发展对加强投资者服务、深化投资端改革、促进资本市场稳定发展将发挥重要作用。

1)加快促进投资专业化和长期化，促进资本市场持续稳健发展;

2)突出以客户利益为核心，加强投资者保护，深化投资者服务;

3)加快促进证券经营机构从营销驱动转向业绩驱动，进一步推进机构财富管理转型。

(一)证券投资顾问业务与证券经纪业务的区别

证券经纪业务是指开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交易指令、办理清算交收等经营性活动，主要业务形式为：

1)接受并执行投资者依照委托代理协议约定的方式下达合法有效的委托指令;

2)代理投资者进行资金、证券的清算、交收;

3)代理保管投资者买入或存入的有价证券;

4)代理投资者领取红利股息及其他利益分配;

5)接受投资者对其委托、成交及账户内的资产及变化情况的查询等。

证券经纪业务与证券投资顾问业务具有不同的要素和功能：

1)证券经纪业务的基本要素是市场席位进入、账户管理、结算清算，其功能是帮助客户完成交易;

2)投资顾问业务的基本要素是提供证券投资、收取服务报酬， 其功能是帮助客户实现投资收益和资产增值。

(二)证券投资顾问业务与资产管理业务的区别

资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益 。

资产管理业务是由机构直接受托管理投资者财产，而证券投资顾问业务提供的投资建议通常仅为辅助投资者进行投资决策，相关投资决策是由投资者自行作出。

(一)证券投资顾问与证券分析师的区别与联系

证券投资顾问业务和发布证券研究报告业务两类基本业务形式有密切联系，提供服务的人员分别为证券投资顾问和证券分析师。

在服务流程上，证券研究报告一般是证券投资顾问服务的重要基础，证券投资顾问团队依据证券研究报告以及其他公开信息，整合形成有针对性的证券投资顾问建议，再按照协议约定向客户提供。

证券投资顾问与证券分析师存在如下不同：

立场

服务方式和内容

服务对象

市场影响

1、立场不同

• 证券投资顾问基于特定客户的立场，遵循忠实客户利益原则，向客户提供适当的证券投资建议;

• 证券分析师基于独立、客观的立场，对证券及证券相关产品的价值进行研究分析，撰写发布研究报告。

2、服务方式和内容不同

• 证券投资顾问在了解客户的基础上，依据合同约定向特定客户提供适当的、有针对性的操作性投资建议，关注品种选择、组合管理建议及买卖时机等;

• 证券研究报告操作上向不特定的客户发布，提供证券估值等研究成果，关注证券定价，不关注买卖时机选择等具体的操作性投资建议。

3、服务对象不同

• 证券投资顾问一般服务于普通投资者，强调针对客户类型、风险偏好等提供适当的服务;

• 证券研究报告一般服务于基金、QFII等能够理解研究报告和有效处理有关信息的专业投资者，强调公平对待证券研究报告接收人。

4、市场影响不同

• 证券投资顾问服务与特定客户的证券投资及其利益密切相关，但通常不会显著影响证券定价;

• 证券研究报告向多个机构客户同时发布，对证券价格可能产生较大影响。

(二)证券投资顾问与证券经纪人的区别与联系

证券经纪人是指接受证券公司的委托，代理其从事客户招揽和客户服务等活动的证券公司以外的自然人。

证券经纪人在执业过程中，可以根据证券公司的授权，从事下列部分或者全部活动：

1)向客户介绍证券公司和证券市场的基本情况;

2)向客户介绍证券投资的基本知识及开户、交易、资金存取等业务流程;

3)向客户介绍与证券交易有关的法律、行政法规、中国证监会规定、自律规则和证券公司的有关规定;

4)向客户传递由证券公司统一提供的研究报告及与证券投资有关的信息;

5)向客户传递由证券公司统一提供的证券类金融产品宣传推介材料及有关信息;

6)法律 、行政法规和中国证监会规定证券经纪人可以从事的其他活动。

证券经纪人并非证券公司的员工，其服务范围也不包含提供投资建议，与证券投资顾问从服务主体到服务范围均有较大区别。 证券投资顾问作为证券公司的员工，开展证券经纪业务营销活动也应当符合《证券经纪人管理暂行规定》的相关规定。