在主动债券投资组合管理中，收益率曲线策略是基金经理根据对收益率曲线形状变化的预期，调整债券组合期限结构以获取超额收益的重要方法。常见的策略包括子弹策略、哑铃策略和阶梯策略。
首先，子弹策略（Bullet Strategy）是指将投资组合的债券期限高度集中在收益率曲线上的某一点。当基金经理预期收益率曲线将变陡，或者预期短期利率下降而长期利率上升时，通常会采用此策略。其优势在于能够有效降低再投资风险，且在收益率曲线平行移动时，其凸性较小，价格波动相对可控。
其次，哑铃策略（Barbell Strategy）则是将资金集中投资于短期和长期债券，而几乎不投资中期债券。这种策略在预期收益率曲线将变平（即短期利率上升、长期利率下降）时尤为有效。哑铃策略的凸性较大，当收益率曲线发生非平行移动或整体利率发生大幅波动时，能够提供更好的价格保护并获取更高的资本利得。
此外，骑乘策略（Riding the Yield Curve）也是主动管理中的经典应用。当收益率曲线较为陡峭时，基金经理买入期限略长于投资期的债券，随着债券临近到期，其收益率下降，价格上升，从而获取资本利得。
总结而言，主动债券投资不仅需要对宏观利率走势有准确判断，还需灵活运用各类期限结构策略。考生在备考时，应重点理解不同策略的适用环境及其对组合久期和凸性的影响，结合案例分析提升实战应用能力。
科目：证券投资基金基础知识
考点：三、主动债券投资组合管理
