离注册会计师考试时间不足一月，考生已经进入紧张的冲刺阶段，233学霸君给大家安排了专项模拟训练题。千里之行，始于足下，快快动笔写起来吧~
2020注册会计试题模拟训练——财管综合分析题（1）
F公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：
(1)F公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60000万元，目前的借款利率为8％。无风险利率6％，权益市场风险溢价8％，F公司的β系数为1.8。
(2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，‘第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60％，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金毛流量均发生在年末。
(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面价值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。
(4)开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。
(5)F公司适用的所得税税率为25％。
要求：
(1)开设门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。
(2)为使该项目盈利，请问F公司竞价时最高的租金报价是多少?
(3)假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入应是多少?
(1)权益资本成本=6％+8％×1.8=20.4％债务资本成本=8％x(1-25％)=6％
(2)第1年设备的折旧费=250×2/5=100(万元)
第2年设备的折旧费=(250-100)×2/5=60(万元)
第3年设备的折旧费=(250-100-60)×2/5=36(万元)
第4、5年设备的折旧费=(250-100-60-36)／2=27(万元)
设F公司竞价时的租金报价为X，则：
第1年末营业现金毛流量=300×(1-25％)-300×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+100×25％+X/5×25％=85+X/5×25％=85+0.05X
第2年末营业现金毛流量=400×(1-25％)-400×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+60×25％+X/5×25％=105+X/5×25％=105+0.05X
第3年末营业现金毛流量=400×(1-25％)-400×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+36×25％+X/5×25％=99+X/5×25％=99+0.05X
第4年末营业现金毛流量=400×(1-25％)-400×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+27×25％+X/5×25％=96.75+X/5×25％=96.75+0.05X
第5年末营业现金毛流量=300×(1-25％)-300×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+27×25％+X/5×25％=66.75+X/5×25％=66.75+0.05X
第5年末设备变现流入=40-(40-0)×25％=30(万元)
NPV=-250-10-X+(85+0.05X)X(P／F，15％，1)+(105+0.05X)X(P／F，15％，2)+(99+0．05X)×(P／F，15％，3)+(96.75+0．05X)×(P／F，15％，4)+(66.75+0.05X+30+10)X(P／F，15％，5)
令NPV=0，求得：X=80.25(万元)
为使该项目盈利，F公司竞价时最高的租金报价是80.25万元。
(3)如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入假设为Y，假设每年营业收入相同。
第1～5年每年摊销租金=50／5=10(万元)
第1年末营业现金毛流量=Y ×(1-25％)-Y×60％×(1-25％)-40 ×(1-25％)+100×25％+10×25％=0.3Y-2.5
第2年末营业现金毛流量=Y×(1-25％)-Y×60％×(1-25％)-40 ×(1—25％)+60×25％+10×25％=0.3Y-12.5
第3年末营业现金毛流量=Y×(1-25％)-Y×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+36×25％+10×25％=0.3Y-18.5
第4、5年末营业现金毛流量=Y×(1-25％)-Y×60％×(1-25％)-40×(1-25％)+27×25％+10×25％=0.3Y-20.75
第5年末设备变现流入=40-(40-0)×25％=30(万元)
则有：
NPV=-250-10-50+(0.3Y-2.5)X(P／F，15％，1)+(0.3Y-12.5)×(P／F，15％，2)+(0.3Y-18.5)×(P／F，15％，3)+(0.3Y-20.75)×(P／F，15％．4)+(0.3Y-20.75+30+10)×(P／F，15％，5)=-250-10-50+(0.3Y-2．5)×0.8696+(0．3Y-12.5)×0.7561+(0.3Y-18.5)×0.6575+(0.3Y-20.75)×0.5718+(0.3Y+19.25)×0.4972
令NPV=0，求得：Y=334.19(万元)
如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入为334.19万元。
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