在现代投资组合理论中，资产收益的相关性是决定投资组合风险分散效果的关键变量。许多考生在学习时，对相关性如何具体改变组合的风险收益特征存在疑惑。特别是当两项资产的收益率呈现完全负相关时，投资组合的风险能否被完全消除？其有效边界又会呈现出怎样的几何形态？
首先，我们要明确一个核心原则：资产收益之间的相关性只会影响投资组合的风险（标准差），而绝对不会影响投资组合的预期收益率。组合的预期收益率始终是各项资产预期收益率的加权平均。
当两项资产收益率的相关系数（ρ）等于-1时，即两者完全负相关，这意味着一项资产的收益变动总是与另一项资产反向且同比例变动。在这种极端情况下，一定能找到一种特定的权重分配比例，使得投资组合的标准差降为0。此时，该投资组合的风险被完全分散，等效于无风险资产。
从图形表现来看，当相关系数为-1时，这两项资产的所有可能组合在“标准差-预期收益率”坐标系中，呈现为一条转折点在y轴（标准差轴）上的折线。这个转折点正是标准差为0的无风险组合点。
相比之下，如果相关系数在-1和1之间，组合曲线则是一条向左上方弯曲的平滑曲线。相关系数越小，组合的曲线越往左边弯曲，表明在相同预期收益率下，组合的风险更小，投资效用越高。因此，在实务中，基金经理总是努力寻找相关性较低的资产，以最大化投资组合的风险分散效应。
科目：证券投资基金基础知识
考点：四、资产收益的相关性
