在《证券投资基金基础知识》中，有效市场假说（EMH）是理解资产定价与投资策略的核心理论。该假说认为，如果市场价格能够充分反映所有相关信息，市场就是有效的。然而，这一理想状态的成立依赖于三大严苛的核心假设条件，而在现实投资中，这些假设往往被各种摩擦因素所打破。
首先，EMH假设投资者是完全理性的，能够根据所有可用信息客观、准确地评估资产的内在价值。其次，假设即使部分投资者不理性，他们的非理性交易也是随机的，这些随机的错误定价会相互抵消，不会影响资产的整体价格。最后，假设即使非理性行为导致了价格偏差，理性的套利者也会迅速进行无风险套利，从而将价格拉回合理水平。
然而，现实资本市场充满了摩擦，使得完全有效的市场难以存在。第一，交易成本与信息获取成本不可忽视。买卖证券需要支付佣金、印花税，且存在冲击成本；同时，深度挖掘基本面信息需要高昂的研究成本，这阻碍了信息的瞬间完全反映。第二，卖空限制与套利风险打破了无风险套利的假设。现实中做空机制往往受到严格监管且成本高昂，套利者面临基本面风险和模型风险，导致错误定价可能长期存在。第三，行为金融学证明投资者的非理性行为（如羊群效应、过度自信）并非随机，而是具有系统性偏差，无法相互抵消。
对于基金从业人员而言，认识到市场并非完全有效至关重要。正是因为现实市场中存在信息不对称、交易摩擦和投资者的系统性认知偏差，资产价格才会偏离内在价值。这不仅解释了市场异象的成因，更为主动型基金经理通过深度研究、量化模型或行为金融策略挖掘错误定价、持续获取超额收益（Alpha）提供了坚实的理论支撑。
科目：证券投资基金基础知识
考点：一、市场有效性
