期货基础第六章重点：多头套期保值
3月份，某机构投资者计划在两个月后购买面值为800万元国债A。假设该债券是中金所5年期国债期货的最便宜可交割券，转换因子为1.25，价格为118.50。为锁定投资成本，防止到5月份国债价格上涨，该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值操作。
根据久期法和基点价值法，对CTD券进行套期保值的最优套期保值比率等于其转换因子。如果该机构要对冲未来投资的800万元面值现券价格风险，则需要买入5年期国债期货合约数量为800/100×1.25=10手。
国债期货多头套期保值案例【价格上升情形】
时间和效果 | 国债现货市场 | 国债期货市场 |
3月6日 | 投资者拟购国债A价格为118.50元 【国债A为中金所5年期国债期货CTD券】 | 买入手中金所5年期国债期货 价格为94.550元 |
5月6日 | 国债A券价格上涨，买入面值800万元国债A 价格为119.70元 | 平仓10手5年期国债期货 价格为95.550元 |
套期保值效果 | 若不计套期保值成本，该策略完全对冲国债价格上升风险，较3月购买国债总成本略有降低，下降0.4万元，达到锁定未来成本的套期保值目的 | |
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