期货投资分析第四章重点：大宗商品贸易定价-升贴水
1、概念
升贴水：升水和贴水
升水＞0，货物的价格要大于相应的期货价格
贴水＜0，货物的价格小于相应的期货价格
卖方报出期货价格的计算方式和相应的升贴水，买方若认可则达成交易，也可以进一步协商升贴水的大小。
2、影响升贴水大小的因素（现货层面和期货层面）。
（1）现货层面：贸易货物与期货交割品之间的品质差、仓储物流费用以及合理的利润水平等是影响升贴水的主要因素。
品质：若货物的品质优于期货交割品的品质，升水；
仓储物流费用：卖方通常将其所承担的费用折算到升水报价中。
利润：含在升水报价中。
某些大宗商品的贸易中，由于利用下游产品的 期货或者远期价格作为上游产品贸易定价的基准，所以还需要把上、下游 产品之间的生产加工成本、损耗和相关费用作为贴水，以下游商品价格倒算出上游商品的价格。
（2）期货层面： 期货套期保值交易过程中存在的价差、手续费和资金占用费用等都可能成为影响升贴水的主要因素。前提条件是贸易的报价方（通常是卖方）开展期货套期保值交易。对所贸易的货物进行期货保值交易之后，报价方在报出升贴水报价时，通常把期货保值交易的相关成本加入到升水中，目的是使该批次贸易的收入能够覆盖包括期货保值交易的成本在内的相关成本和费用。
如在达成贸易合约后一方提议调整参考价格，从某个期货合约调整到另一个期货合约，此时合约间的差须反映在升贴水中。
若用F0和F1表示原期货合约和新期货合约的价格，用b表示原定的升贴水，s表示月间价差，即s= F1- F0，贸易合同原定的价格=F0+b，则有F0+b=F1+b-s，参考基准从原合约调整为新合约后，升贴水调整为b-s。
点价模式使得采购成本和销售收入与大宗商品期货和衍生品市场直接挂钩，期货市场价格的变化将有可能导致采购成本上升、销售收入下降的风险，从而需要合理利用期货工具进行价格风险管理。
更多期货从业《期货投资分析》章节重点可进入233网校APP--期货从业--干货笔记中查看！期货从业考试干货笔记由233网校金融教研团队，根据最新版期货考试教材精心编撰而成，帮助考生总结重点难点，满满都是精华内容，随时打开APP，就能查阅和背诵，非常适用多场景记忆，赶紧去看看吧！全部笔记获取>>
