期货基础第六章重点：空头套期保值
3月6日，某公司持有800万元面值的国债B，两个月后需将其卖出用于支付货款。假设该债券是5年期国债期货的最便宜可交割券， 转换因子为1.125，价格为107.50。该公司为防止国债价格下跌风险，采用国债期货空头套期保值交易策略。
按照久期法和基点价值法计算，对国债B进行套期保值的套期保值比率等于其转换因子。该公司对冲800万元面值国债价格下跌风险，需要卖出5年期国债期货合约数量为8×1.125=9手。
国债期货空头套期保值案例【价格下降情形】
时间和效果 | 国债现货市场 | 国债期货市场 |
3月6日 | 投资者拟出售国债B，价格为107.50元 【国债B为中金所5年期国债期货CTD券】 | 卖出9手中金所5年期国债期货 价格为94.550元 |
5月6日 | 国债B券价格下跌，卖出面值800万元国债B 价格为106.30元 | 平仓9手5年期国债期货 价格为93.550元 |
套期保值效果 | 若不计套期保值成本，该策略能够对冲国债价格下跌风险，较3月卖出国债总收入略有降低，下降0.6万元，达到锁定未来收益的套期保值目的 | |
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