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精选题！2026年期货投资分析第六章：国债期货套利策略与应用

来源:233网校 2026-09-25 00:00:37

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1、4月22日，某投资者预判基差将大幅走强，即以100．11元买入面值1亿元的“13附息国债05”现券，同时以97．38元卖出开仓100手9月国债期货；4月28日，投资者决定结束套利，以100．43元卖出面值1亿元的“13附息国债05”，同时以97．40元买入平仓100手9月国债期货，若不计交易成本，其盈利为（）万元。［13附息国债05面值100万元］

A.40

B.35

C.45

D.30

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参考答案：D

参考解析：该投资者在国债期货市场上的收益为：[(97．38-97．40)／100]×100手×100万元=-2(万元)，在国债现券市场上的收益为：[(100．43-100．11)／100]×100000000=32(万元)，故该投资者在此次交易中的收益为：32-2=30(万元)。

2、决定国债期货与现券之间的套利机会的是（）的大小。

A.基差

B.转换因子

C.可交割债券

D.最便宜可交割

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参考答案：A

参考解析：考点：国债期货的基差，指的是经过转换因子调整之后期货价格与现货价格之间的差额。因此，基差的大小就决定了国债期货与现券之间的套利机会。

3、某付息国债的净价为98.2136，应计利息1.0423，转换因子1.004，其对应的TF1609国债期货合约价格为96.336。则该国债的基差为（）。

A.-1.4923

B.1.4923

C.0.9816

D.-0.9816

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参考答案：B

参考解析：考点：基差为B=P-（F*C），其中，B代表国债价格与期货价格的基差；P代表面值为100元国债的即期价格；F代表面值为100元国债期货的价格；C代表对应可交割国债的转换因子。故该国债基差=98.2136-96.336*1.004= 1.4923。

4、在国债买入基差交易中，多头需对期货头寸进行调整的适用情形有（）。

A.国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1

B.国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于1

C.国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于1

D.国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1

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参考答案：A,D

参考解析：国债买入基差交易是指，基差的多头预期基差会增大，买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约。国债期货的基差指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额，用公式表示为：基差=国债现货-国债期货×转换因子。若国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于1或者国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于1，则基差缩小，多头需对期货头寸进行调整。

5、下列关于基差交易的说法正确的是（）。

A.基差交易在实际操作中有多种交易方式，比如可以使用非CTD券进行交易，同时也会有更少风险

B.投资者可以进行单边的基差交易，当基差较大时，买入国债期货替代手中的现货，基差收敛后平仓国债期货再买回现货，以达到增强收益的目的

C.国债基差交易期货头寸手数要用转换因子调整，同样市值的不同债券卖空手数也不一样

D.国债期货是实物交割，最终的CTD券可能会发生变动，也为国债基差交易带来更多变数

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参考答案：B,C,D

参考解析：A项，基差交易在实际操作中有多种交易方式，比如可以使用非CTD券进行交易，但同时也会有更多风险。

6、目前，在我国债券市场，投资者买入基差不太容易操作。（）

A.错

B.对

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参考答案：错

参考解析：目前，在我国债券市场，投资者买入基差较容易操作。

7、国债期货的基差交易与股指期货的期现套利策略较为相似，基差变化的原因多数是由于市场对于未来利率变化的不确定性。（）

A.错

B.对

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参考答案：对

参考解析：国债期货的基差交易与股指期货的期现套利策略较为相似，基差变化的原因多数是由于市场对于未来利率变化的不确定性。

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