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2020注册会计师考试试题模拟训练—财管计算分析题(13)

来源:233网校 2020年9月28日

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2020注册会计师考试试题模拟训练——财管计算分析题(13)

B公司是一家高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下:

(1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2019年为基期,2020年和2021年为详细预测期,2022年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与营业收入同比例增长;营业净利率可以长期维持2019年水平(即营业增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。

(2)2019年营业收入3000万元,净利润540万元,经营营运资本1000万元,净经营性长期资产2000万元。

(3)2020年、2021年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长,销售增长率为20%。2022年及以后年度,因技术扩散致使技术优势消失,销售增长率将下降为5%,并进入可持续发展阶段。

(4)B公司当前资本结构为长期净负债30%,普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构,并假设可以长期保持。

(5)B公司的股权资本成本为15%。

要求:

(1)计算2020年、2021年的股东权益增加和股权现金流量。

(2)计算预测期股权现金流量的现值合计。

(3)计算后续期股权现金流量的终值和现值。

(4)计算目前的股权价值。

参考答案:

(1)2020年:

2019年末净投资资本=1000+2000=3000(万元)

2020年净经营资产增加=3000×20%=600(万元)

2020年股东权益增加=600×70%=420(万元)

2020年股权现金流量=540×(1+20%)-420=228(万元)

2021年:

2020年末净投资资本=3000×(1+20%)=3600(万元)

2021年净经营资产增加=3600×20%=720(万元)

2021年股东权益增加=720×70%=504(万元)

2021年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)一504=273.6(万元)

(2)预测期股权现金流量的现值=228×(P/F,15%,1)+273.6×(P/F,15%,2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14(万元)

(3)2021年末净投资资本=3600×(1+20%)=4320(万元)

2022年净经营资产增加=4320×5%=216(万元)

2022年股东权益增加=216×70%=151.2(万元)

2022年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-151.2=665.28(万元)

后续期股权现金流量的终值=665.28/(15%-5%)=6652.8(万元)

后续期股权现金流量的现值=6652.8×(P/F,15%,2)=6652.8×0.7561=5030.18(万元)

(4)目前的股权价值=405.14+5030.18=5435.32(万元)。

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