在现代投资组合理论中，马科维茨提出了通过资产组合来分散风险的核心思想。很多考生在学习时会产生疑问：既然组合的预期收益只是各资产收益的加权平均，那为什么我们还需要关注资产之间的相关性？为什么资产间的相关系数越小，投资组合的风险分散效果越好且效用越高？
要解答这个问题，首先需要明确一个基本结论：资产收益之间的相关性会直接影响投资组合的风险（标准差），但绝对不会影响投资组合的预期收益率。无论相关系数如何变化，组合的预期收益率始终是各项资产预期收益率按投资权重计算的线性加权平均值。
然而，在风险（标准差）的计算上，相关性却扮演着决定性角色。当两项资产收益率的相关系数在-1和1之间时，这两个资产的投资组合在“标准差-预期收益率”坐标系中，将呈现一条向左上方弯曲的曲线。曲线上的每一个点代表着资产权重不同的投资组合。
这里的核心考点在于：相关系数越小，组合的曲线越往左边弯曲，组合风险越小（即在相同预期收益率的情况下，风险更小），组合的效用越高。当相关系数等于-1时，曲线弯曲程度达到极致，变成一条转折点在y轴的折线，此时甚至能找到标准差为0的无风险组合。
以教材中的案例为例，假定资产1（预期收益6%，标准差5%）和资产2（预期收益8%，标准差9%）。无论相关系数取-1、-0.5、0、0.5还是1，组合曲线必定通过全额投资资产1和全额投资资产2的两个端点。但相关系数越小，连接这两点的曲线向左凸出的程度就越大，意味着投资者可以通过配置这两种资产，获得比单一资产更优的风险收益比。因此，在基金实务中，寻找低相关性资产是提升投资组合效用的关键手段。
科目：证券投资基金基础知识
考点：四、资产收益的相关性
