证券投资基金：在有效市场假说下，被动投资与主动投资在追求超额收益和跟踪误差上有何根本分歧？

在基金从业《证券投资基金基础知识》的备考中，被动投资与主动投资的概念是投资组合管理章节的核心考点。理解两者在理论基础和实际操作中的分歧，是拿分的关键。

一、理论基础的根本分歧

被动投资的理论基石是有效市场假说（EMH）。该假说认为证券价格已充分反映所有信息，投资者无法持续获得超额收益。因此，被动投资放弃寻找低估资产，转而通过复制指数来获取市场平均收益。相反，主动投资则认为市场并非完全有效，存在信息不对称和定价偏差，基金经理可以通过专业研究挖掘错误定价的证券，从而战胜市场。

二、投资目标与考核指标的分歧

在投资目标上，被动投资的核心是最小化跟踪误差，即基金收益率与业绩比较基准收益率之间的差异。跟踪误差越小，说明复制效果越好。而主动投资的核心目标则是最大化超额收益（Alpha），即追求超越基准的绝对回报，允许甚至鼓励较大的主动风险和跟踪误差。

三、成本与风险特征的分歧

由于被动投资无需庞大的投研团队且换手率极低，其管理费和交易成本显著低于主动投资。在风险方面，被动投资主要承担市场系统性风险；主动投资则额外承担了因偏离基准而产生的主动风险。考生在复习时，务必将“跟踪误差”与“超额收益”这两个核心指标与对应的投资方式牢牢绑定。

科目：证券投资基金基础知识

考点：一、被动投资和主动投资的概念