注册会计师《财务成本管理》历年考试真题及答案：第二十章

（1）债务资本成本=8%×（1-25%）=6%   普通股资本成本=3%+1.2×（13%-3%）=15% 

长期借款所占比重=[（2500+2500）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+ （5000+5000）/2+（1700+900）/2]=25% 

优先股所占比重=[（1200+1200）/2]/[（2500+2500）/2+（1200+1200）/2+（5000+5000） /2+（1700+900）/2]=12% 

普通股及留存收益所占比重=[（5000+5000）/2+（1700+900）/2]/[（2500+2500）/2+ （1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2]=63% 

加权平均资本成本=6%×25%+10%×12%+15%×63%=12.15% 

（2）调整后税后净营业利润=1155+（200+360）×（1-25%）-400×50%×（1-25%）=1425（万元） 

平均所有者权益=（1200+1200）/2+（5000+5000）/2+（1700+900）/2=7500（万元） 

平均负债=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（140）/2+（140+95）/2+（2500+2500）/2=4027.5（万元） 

平均无息流动负债=（1350+1165）/2+（35+30）/2+（140）/2+（140+95）/2=1527.5 （万元） 

平均在建工程=（2240+1350）/2=1795（万元） 

调整后资本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205（万元） 

经济增加值=1425-8205×12.15%=428.09（万元） 

（3）优点： 

①经济增加值考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力。 

②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算业绩评价和激励报酬结合起来。 

③在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司。经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。 

④实现了企业利益，经营者利益和员工利益的统一，激励经营者和所有员工为企业创造更多价值。

⑤能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向，引导企业注重长期价值创造。

缺点： ①仅对企业当期或未来1-3年价值创造情况进行衡量和预判,无法衡量企业长远发第展战略的价值创造情况。

②EVA计算主要基于财务指标,无法对企业的营运效率与效果进行综合评价。

③不同行业,不同发展阶段.不同规模等的企业,其会计调整项和加权平均资本成本各不相同,计算比较复杂,影响指标的可比性。

④不便于比较不同规模公司的业绩(经济增加值是绝对数指标)。

⑤不便于对处于不同成长阶段的公司进行业绩比较（例如，处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高）。

⑥如何计算经济增加值尚存在许多争议，这些争议不利于建立一个统一的规范。