问:国债期货属于哪类利率期货?其合约设计中 “转换因子” 的作用是什么?
答:国债期货属于中长期利率期货,标的为中长期国债(通常期限在 1 年以上)。由于国债期货合约规定了标准标的债券(如票面利率 3%、期限 10 年的虚拟国债),但实际交割时市场上的现货国债票面利率和期限各异,为使不同国债的交割价格公平,引入了 “转换因子”。
转换因子是将不同票面利率、不同剩余期限的现货国债折算为标准标的债券的折算比例,由交易所根据债券的剩余期限和票面利率计算公布。计算逻辑基于现货国债在交割日的理论价格与标准债券价格的比值,例如票面利率高于标准债券的国债更值钱,转换因子大于 1;反之则小于 1。
交割时,买方支付的价格 = 期货结算价 × 转换因子 + 应计利息,确保不同国债的交割价值与标准债券一致,避免交割时的价格歧视。