世界上第一个利率期货合约是 1975 年 10
月由美国芝加哥商业交易所(CME)推出的美国短期国库券期货。该合约的推出与 20 世纪 70 年代的 “利率市场化改革” 和
“石油危机引发的利率波动” 密切相关。
20 世纪 70 年代前,美国实行利率管制(如 Q 条例限制存款利率上限),市场利率相对稳定。但 70 年代初,为应对通货膨胀,美联储放弃固定汇率制(布雷顿森林体系崩溃),并逐步放松利率管制,导致市场利率波动加剧。1973 年石油危机爆发后,全球通胀率飙升,美国短期利率从 70 年代初的 3% 左右飙升至 1980 年的 20% 以上,利率风险成为金融机构面临的主要风险。
银行、保险公司等机构持有大量固定利率资产(如贷款、债券),利率上升导致资产价值大幅缩水,亟需有效的利率风险管理工具。短期
国库券期货的推出,首次为市场提供了对冲短期利率风险的工具,标志着利率期货市场的诞生。