在证券投资基金的投资管理中，理解风险的本质及其与收益的关系至关重要。根据资本市场理论，资产的总风险由系统性风险和非系统性风险两部分组成。非系统性风险是特定公司或行业特有的微观风险，如管理层变更、罢工等；而系统性风险则是影响整个市场的宏观风险，如经济周期波动、利率调整等。
通过构建多元化的投资组合，投资者可以充分利用资产间的低相关性，将非系统性风险分散甚至完全消除。既然理性的投资者能够通过分散化投资“免费”消除非系统性风险，那么在有效的资本市场中，市场就不会对非系统性风险提供任何额外的收益补偿（即风险溢价）。如果市场对非系统性风险提供补偿，投资者就可以通过无限分散投资来获取无风险的超额收益，这显然违背了市场均衡原则。
因此，资本市场理论得出的一个重要结论是：一项资产的预期收益率仅与其承担的系统性风险相关。在资本资产定价模型（CAPM）中，系统性风险通常用贝塔系数（β）来衡量。贝塔系数反映了资产收益率对市场整体收益率变动的敏感程度。只有当资产承担了无法通过分散投资消除的系统性风险时，投资者才会要求更高的预期收益率作为补偿。
对于基金从业者而言，这一理论具有极强的指导意义。在评估基金业绩或进行资产配置时，不应单纯追求高收益，而应考察其收益是否来源于对系统性风险的有效承担。基金经理的超额收益应当来自于卓越的选股和择时能力，而不是盲目暴露于未获补偿的非系统性风险之中。
科目：证券投资基金基础知识
考点：四、系统性风险和非系统性风险
