在资本市场理论中，投资组合的总风险由系统性风险和非系统性风险两部分构成。当我们开始构建投资组合并逐步增加资产数量时，由于各项资产之间的不完全相关性，单一资产的特有风险（即非系统性风险）会被相互抵消。因此，在投资组合建立的初期，随着资产数量的增加，投资组合的总风险会呈现快速下降的趋势。
然而，这种风险下降并非没有底线。当投资组合中的资产数量增加到一定规模（通常认为是20至30只股票）后，绝大部分的非系统性风险已经被有效分散。此时，投资组合的总风险将逐渐趋近于系统性风险，并且不再随资产数量的进一步增加而显著下降。这是因为系统性风险是由宏观经济、政策环境等全局性因素引起的，对所有资产都有影响，无法通过单纯的增加持仓数量来消除。
对于基金经理而言，理解这一规律至关重要。如果为了追求极低的风险而盲目增加持仓数量，导致“过度分散化”，不仅无法进一步降低系统性风险，反而会增加研究和管理成本，稀释优质资产带来的超额收益，使基金业绩趋于平庸，变成“指数化”的表现。因此，科学的资产配置应当是在充分消除非系统性风险的前提下，保持适度的集中度，以承担合理的系统性风险来获取相应的市场溢价，从而在风险与收益之间实现最优平衡。
科目：证券投资基金基础知识
考点：四、系统性风险和非系统性风险
