第四部分证券估值主要落脚点在各类证券的估值方法和计算上，第八章股票主要讲了两种股票估值方法，相对估值法和绝对估值法。在考试中本章地位很高，尤其是容易出计算题。
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二、学习笔记
（一）股票估值原理
1、价值与价格的基本概念
| 概念 | 含义 |
| 虚拟资本 | 有价证券的载体，本身无价值，其交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力。 |
| 市场价格 | 该证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估。 |
| 内在价值 | ①内在价值是一种相对“客观”的价格，取决于证券自身的内在属性或者基本面因素，外在因素则对其没有影响；②市场价格基本上是围绕内在价值形成的 |
| 公允价值 | 如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值；否则，采用估值技术确定公允价值 |
| 安全边际 | 指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础 |
2、货币的时间价值、复利、现值与贴现
货币的时间价值：指货币随时间的推移而发生的增值
复利：资金的借贷利上加利的特性；计算公式：FV=PV（1+i）n,FV=终值，PV=现值，i=每期利率，n=期数。若每期付息m次，则到期本利和为：PV=FV/（1+i/m）mn。
现值与贴现：对给定终值计算现值的过程，我们称之为贴现。计算公式为PV=FV/（1+i）n。
（二）预期收益率和风险的含义及计算
1、预期收益率：预期收益率是投资者承受各种风险应得到的补偿，计算公式为：
预期收益率=无风险收益率+风险补偿
2、风险：对风险投资者预期收益的背离，或者说证券收益的不确定性。
（三）各类估值方法的特点
1、绝对估值
| 模型 | 现金流 | 贴现率 |
| 红利贴现模型 | 预期红利 | 必要回报率 |
| 企业自由现金流贴现模型 | 企业自由现金流 | 加权平均资本 |
| 股东现金流贴现模型 | 股东自由现金流 | 必要回报率 |
| 经济利润贴现模型 | 经济利润 | 加权平均资本 |
2、相对估值
| 指标 | 适用 | 不适用 |
| 市盈率（P/E） | 周期性较弱企业、一般制造业、服务业 | 亏损公司、周期性公司 |
| 市净率（P/B） | 周期性公司、重组性公司 | 重置成本变动较大的公司、固定资本较少的服务行业 |
| 市售率（P/S） | 销售收入和利润率较稳定的公司 | 销售不稳定的公司 |
| 经济增加值与利息折旧摊销前收入比（EV/EBIDA） | 资本密集、准垄断或具有巨额商誉的收购型公司 | 固定资产更新变化较快的公司 |
| 市值回报增长比（PEG） | IT等成长性企业 | 成熟行业 |
3、权益价值=资产价值-负债价值
4、其他估值方法
无套利定价：相同商品在同一时刻只能以相同的价格出售，否则市场参与者就会低买高卖，最终导致价格趋同。
风险中性定价：假设投资者不存在不同的风险偏好，对风险均持有中性态度，简化了分析过程，可以采用无风险利率作为贴现率。
（四）公司价值和股权价值的概念及计算方法
1、公司价值
公司价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本称为贴现率折现的现值。
公司价值=普通股的市值+少数股东权益的市值-关联公司股权的市值+优先股股权的市值-现金与现金等价物
2、股权价值
指该项股权投资的账面余额减去该项投资已提的兼职准备，股权投资的账面余额包括投资成本、股权投资差额。
股权价值=公司价值-负债
三、真题演练，现在开始做
1、下列关于股票估值方法的说法中，正确的有（）。
Ⅰ.股票绝对估值主要采用现金贴现模型
Ⅱ.股票相对估值法主要采用诸如市盈率、市净率和市售率等比率指标
Ⅲ.股票绝对估值法适用于大盘股估值
Ⅳ.股票相对估值法适用于小盘股估值
A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B.Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D.Ⅰ、Ⅱ
股票估值方法包括绝对估值法、相对估值法和其他估值方法，绝对估值模型包括红利贴现模型、企业自由现金流贴现模型、股东现金流贴现模型、经济利润贴现模型。相对估值指标有市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市售率（P/S）、经济增加值与利息折旧摊销前收入比（EV/EBIDA）、市值回报增长比（PEG）。
