基于组合构成的风格分析是目前评估基金投资风格的常用方法。其核心计算逻辑分为三个步骤：首先，在某个特定时点上，将市场上的证券（如股票）按照市值、市盈率、账面值、账面市值比率等特征值进行风格分类，例如分为大盘价值、小盘成长等；其次，根据基金实际所持证券的各项特征值，计算出该基金在每一项特征上的加权平均值，此处的权重为各证券在投资组合中的市值比重；最后，对基金各项特征值进行综合，从而确定每只基金在该时点上的投资风格。
在众多应用中，美国晨星（Morning Star）公司的基金投资风格箱最为经典。该风格箱从规模和成长性两个维度来划分股票风格，每个维度均分为三类。具体而言，股票按照规模风格分为大盘、中盘和小盘三类；按照价值—成长特性分为价值型、平衡型和成长型三类。这就构成了一个3×3的矩阵，共有9种投资风格。例如，左上角单元格显示的即为“大盘价值型”。这种方法简单直观地展现了基金实际投资组合的资产配置风格。
然而，该方法在实际应用中也存在明显的局限性。使用这种方法需要及时掌握基金投资组合的持仓信息。对于外部评价机构而言，由于无法实时获取基金的底层持仓，通常只能依据当前证券投资基金在季报中披露的前十大重仓股，以及在半年报和年报中披露的全部持仓信息来进行分析。这就导致评价结果存在一定的数据延迟，无法完全实时反映基金经理最新的调仓动作和风格漂移情况。考生在复习时，需重点掌握其计算加权平均的逻辑以及外部评价的数据滞后性特征。
科目：证券投资基金基础知识
考点：二、基于组合构成的风格分析
